散码路易十三酒瓶回收整件与竞品竞争，以高打低俯冲比以低打高仰攻成功率更高。好一点，卖相强一点，价格高一点，利空大一点、推广猛一点，活动多一点。五是，聚焦化。聚焦资源，重点突破。聚焦推广形式、聚焦核心渠道；主推哪个，聚焦哪个。

　　 （原标题:茅台股价再闯1800元关，15只白酒股今年涨幅已翻番，底气何在？）

　　 添酒回灯重开宴。只是不知，白酒股这次开启的是盛宴还是剩宴。

　　 虽然茅台及时发布了澄清公告，一是澄清了其2020年四季度直销渠道营收占比与前三季度相比不会显著变化；二是重申了其2020年营收目标同比增长10%不变。但一条关于其四季度计划销量将达4160吨的传闻还是促成了茅台股价高开高走，盘涨幅近6%。

　　 茅台再闯1800关15家白酒股今年涨幅已翻番

　　 细细品读茅台本次的澄清公告，更像醉里挑灯看剑:一是仅确定2020年第四季度“直销收入”和前三季度相比不会有显著变化，但并未否认包含了经销商、商超和电商渠道的“批发收入”会否出现显著变化；二是明确今年营收目标同比增长10%的目标未变化，也未排除第四季度实际增速超过目标的可能性。

　　 面对这般朦胧的澄清，茅台股价直接高开近3%，时隔两月后再度盘中站上1800元关口，截至收盘涨幅4.08%报1790.21元。

　　 其实，不独是茅台股价一骑绝尘，其他白酒股们股价也涨势凌厉。如果从今年以来涨幅看，茅台今年960元价1828元接近翻倍的成绩还并不值得骄傲。金徽酒上涨超过5倍的成绩笑傲白酒牛股的江湖，酒鬼涨幅超3倍，超过两倍的有山西汾酒、泸州老窖和ST舍得，洋河、五粮液、古井贡、老白干、迎驾贡酒等一众白酒老弟们，年涨幅也都超过了带头贵州茅台。

　　 （图/白酒股2020年以涨幅超过贵州茅台的品种）

　　 短期估值达历史高位 券商称仍应长期价值

　　 那么，面对这次白酒股“喜大普奔”般的狂欢，究竟应该如何看待，这会是新一波盛宴呢还是将要散席的剩宴？

　　 华西食品饮料行业首席分析师寇星认为，从格上来看，大趋势上茅台、五粮液等高端白酒的价格还会上行。这会带动整个行业延续景气周期，理论上讲，中下游所有企业都将有业绩增长的机会。近几年在总需求和总产量稳中趋降的背景下，整个行业通过价格的实现了高业绩增长。从业绩增长的斜率来看，中下游白酒的增长速率会更快，战略上有升级、产品价位有聚焦、推广有保障的次高端白酒会程度具备更高业绩弹性的特征。

　　 （近30年白酒产量 图/华西研究报告）

　　 山西研报则指出，目前食品饮料估值位于历史高位水平，主要在于其业绩确定性较高受到资金追捧；对于白酒板块，虽然短期估值较高，但应行业的长期价值。坚守确定性阵地，寻找低估值品种。

　　 对于高端白酒，与其说茅台卖的是一种商品，不如说消费者买的是其商品以外的溢价。飞天茅台的消费者对其价格并不，供需弹性的问题，好像并不适用于高端白酒。

　　 与之相伴的，次高端白酒于是也有了“替代”的市场空间，天风食品饮料周报显示，飞天茅台批价维持在2840元左右，终端价在3000元/瓶。八代五粮液批价维持960元左右，泸州老窖维持840元。目前从渠道情况来看，高端白酒渠道均处于历史低库存水平，茅台处于供不应求的状态，市场流通价格依然存在上扬空间。五粮液似乎认准了一瓶茅台能“换”三瓶五粮液、国窖1573也紧紧盯住了五粮液的一举一动。次高端白酒并未试图染指茅台的客群而是选择精耕细作自己的领地，反而与茅台一道实现了共荣发展，这也许也正是高端、次高端白酒股价“飞天”的底气所在。

　　 品牌成白酒核心竞争要素 业绩分化加大

　　 如今，元旦、春节白酒消费旺季近在眼前，以消费升级为名的行业涨价预期继续向二、三线白酒品牌蔓延，在300元到600元价格区间里，竞品众多且彼此市场定位也更模糊，彼此间真的能像茅台和五粮液那样形成市场细分与价格默契吗？

　　 如果二三线品牌的白酒只是简单提价而没有战略配合、产品提质与市场份额的支撑，那么价格混战可能也并不遥远。那么，其股价估值（市盈率）又有什么理由远远把茅台甩在身后呢？

　　 兴业研报认为，基于产业发展逻辑，品牌为当前白酒企业核心竞争要素，行业分化趋势不可逆转；川财也表示，三季度是白酒销售的旺季，白酒行业增长由上一轮的扩容式增长转变为品牌分化下式增长，高端酒企销售额及利润仍不断，而部分区域及三四线酒业绩增速则下降明显，酒企业绩分化还会加大。

　　 白酒板块估值是否有天花板、压垮白酒股集体狂欢的稻草何时出现我们不得而知。只是，作为投资者，擦亮眼睛，判断上市公司的投资价值，为自己的投资决策负责；注定任重道远。

　　  2012年塑化剂危机之后，加强了对酒类产品的和的和检测，并且取得了一定成效，总体来看是向好的方面发展。牛永革:现在是电商时代，酒企应该充分利用这一平台。如何利用好这一平台，不仅仅只是把自己的产品交与某些电商进行渠道销售，而是应该建立自己的交易，铺开销售渠道。

　　 徽酒，相对高端白酒定价能力严重不足，但是徽酒面向大众酒市场定价能力丝毫不差，徽酒应该白酒大众酒时代战略背景，改变一以贯之粗线条聚焦价格带策略，构建更加密集的面向大众酒市场产品线，真正夯实徽酒在整个白酒市场战略地位。

　　 目前，宜宾大小酒厂有200多家，宜宾规模以上白酒企业有62家，除了闻名中外的名酒五粮液，翠屏区的叙府、南溪区的今良造、宜宾县的红楼梦、高县的金潭、长宁县的君子酒、兴文县的敬师酒等，都已逐渐成为酒都宜宾在知名品牌。

　　 如果这个点能突破，白酒生产工艺能在大多数环节实现智能化。行业纷纷，或许在不久的将来，喝到机器人酿造的酒将很快成为现实。作为酒行业龙头企业，于2009年9月开始规模化应用数字提取技术，使得药材单药提取、成分分离、体积浓缩、定量调配的工艺路线了大规模的应用，使得产品品质得以进一步。

　　 静态看，当前所有酒企和部分中低档酒企实际消费税从价税率很低，根据《办法》低计税价格后，预计它们承担消费税负将大幅上升，利润；动态看，《办法》规定企业白酒销售价格上涨后将动态低计税价格，即涨价部分将不再“自然”，长期盈利能力受到。

　　 据悉，在2013年底宜宾酒商标logo的字体设计出炉，使用宜宾酒商标的白酒限定为浓香型白酒。每一批次的宜宾酒在进入市场前都将接受理化指标的检测感官专家的品鉴。通过这两道严格的关卡后，每瓶宜宾酒都将由宜宾市质监局颁发宜宾酒地理标志保护产品专用标识以证身份。

　　 乍一看，这一业绩增幅称得上是高增长，但是从单季度来看，泸州老窖的压力却不小。数据显示，2013年开始，泸州老窖业绩开始出现下滑，其中明显的就是第四季度，可见业绩的一个风向标。看来，泸州老窖的盈利数据低于其原有15.6亿元的值，主要源于控量提价和较大渠道费用投入造成营收和利润承压。