东莞轩尼诗李察酒回收轩尼诗李察酒回收
白酒板块2018年中报总结
主题词:白酒 正是由于的百般关心，茅台河水至今清澈透底，酿出的茅台酒至今名不虚传，保持着原有品质和特色，深受饮者喜爱。但真正海量的人还是好饮多次投曲、长期发酵的高醇度酒。从古到今，每年到了端午节这天，人们都要吃粽子，挂大蒜，熏艾草，喝雄黄酒，有的还给小孩的额头上抹上雄黄。 手拿罗帕揩郎汗， 免得才郎带汗巾， 莫忘了奴恩情。那位以画竹兰著称，写过“难得糊涂”的郑板桥一生也与酒结缘。
白酒板块18 年中报表现验证了行业景气趋势，我们维持对行业2018 年的几点判断:(1)行业景气不变，高端酒价稳量增，次高端继续扩容，中低端加速集中;(2)消费升级与品牌集中是核心驱动力;(3)行业增长更加良性，企业决策更加理性，景气周期延长;(4)复苏的结果是分化，看好高品牌壁垒+强团队执行企业;(5)重视酒企的改革进度和效果。
白酒板块18 年中报表现验证了行业景气趋势，我们维持对行业2018 年的几点判断:(1)行业景气不变，高端酒价稳量增，次高端继续扩容，中低端加速集中;(2)消费升级与品牌集中是核心驱动力;(3)行业增长更加良性，企业决策更加理性，景气周期延长;(4)复苏的结果是分化，看好高品牌壁垒+强团队执行企业;(5)重视酒企的改革进度和效果。
泰州雪醅惟旧，盖用州治客次井蟹黄水。每醉，辄歌吟笑乐，诙调终夜，酒痕，头伏几案。在这种状态下，人在神志的作用下可以与天地对话，可以与自然对话，可以自己与自己对话。 唯有一位诗人例外，那就是杜甫。1996年11月，国钤海ü发1996）47号文件，颁布1573国宝窖池群为“重点保护单位”，故被誉为“国窖”；2006年，“1573国宝窖池”因其对人类文明的特殊贡献，入选“文化遗产”预备名单。
我们在5 月的《白酒2017&18Q1 全面总结及当前观点——把价值交给时间 让玫瑰静静绽放》中提出“把价值交给时间，让玫瑰静静绽放”，当前时点，我们认为，决定板块及个股中长期走势的核心仍然是业绩和基本面，尽管今年板块再度回调，但只要景气方向不变，估值与业绩匹配，部分公司仍具备突出的性价比。行业景气长期仍处于上升通道，但增长进入挤压式增长阶段，分化更加明显，全国化名酒未来仍能通过消费升级和份额集中获得成长空间。
目前茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒2018 年估值分别为22x、18x、17x、20x、24x，老窖股价低于去年增发价格，汾酒股价低于华润入股底价，目前已具备较高性价比，顺鑫农业白酒利润对应18-19 年PE 分别22x、17x，公司定位大众民酒已进入全国化的加速期，量利齐升，收入和净利润仍有较大提升空间。
白酒核心推荐”一高一低”组合贵州茅台+顺鑫农业，以及回调较多，性价比突出的泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份。
基本面分析:白酒行业景气延续，维持高增。
(1)18H1 白酒板块收入与净利润均实现两位数增长，且利润增速快于收入增速。白酒行业仍处于景气向上通道，消费升级与加速向名酒集中的逻辑得到持续验证。致中和五加皮酒为浙江省名酒之一，至今保持着上万吨的年销量。 品酒师——魏文帝 提到喜欢葡萄酒的帝王，这不得不提魏文帝曹丕。正吟的高兴，忽听林之洋说酒保错拿醋来，慌忙住了吟哦，连连摇手道:“吾兄既已饮矣，岂可言乎？你若言者，累及我也。一则一月一日醒，一醒如此办事。 公元219年，曹仁被关羽围困，形势危急。
(2)18H1 白酒行业毛利率提升，高端酒毛利率提升主因直接提价贡献;次高端主要由于产品结构升级、提价红利逐步释放、洋河消费税由计入成本转为计入税金;中端酒毛利率提升主因结构升级;牛栏山毛利率大幅下降主要由于销售费用投入方式的变化。
(3)高端酒销量增速正常回落，我们预计真实销量增速10%左右，价格贡献大于销量贡献。茅台全年业绩确定性仍强，五粮液高价位酒量价齐升，国窖1573 仍将实现30%以上增长。次高端延续了高增长态势，梦之蓝、青花、今世缘特A+均提速增长，次高端增长仍然主要靠销量驱动。
(4)产品结构上移与提价红利释放带来盈利能力提升，毛利率与净利率均提升;由于竞争加剧费用率短期不会明显下降，税率影响三季度将消除，业绩弹性进一步释放。
(5)18Q2 预收款整体环比同比均降，但不同酒企有分化，由于打款政策变化及受淡季影响，预收款回落属正常现象。
(6)现金流增速放缓，且慢于收入增速，主因预收款下降、票据大幅增加、支付税费等现金支出大幅增加。
估值分析:白酒板块估值位处历史中枢下方，部分龙头被低估具备性价比。
截至2018 年8 月31 日，白酒板块绝对PE(静态)水平为26.8x，在行业景气的2009-2012 年，白酒板块估值水平的均值区间为(23x，33x)，当前白酒板块绝对估值水平在2009-2012 年估值均值区间的中枢偏下位置。
空瓶系列:茅台礼盒空瓶、轩尼诗李察空瓶、路易十三空瓶、拉菲空瓶、老茅台空瓶等。1979年茅台酒。1982年茅台酒。1983年茅台酒。1984年茅台酒。1985年茅台酒。1986年茅台酒。43度茅台酒。53度茅台酒。以及茅台特制酒。2003年，茅台酒。2013年茅台酒。茅台酒礼盒，酒瓶子。酒盒子。回收系列有。全套的15年茅台酒瓶子。和单个的，15年茅台酒瓶子盒子。30年茅台酒瓶子。礼盒。50年茅台酒瓶子盒子。80年茅台酒礼盒空盒，瓶子。马年茅台酒瓶子。羊年茅台酒瓶子。。猴年茅台酒瓶子。鸡年茅台酒瓶子。北京回收各类单瓶茅台酒。整箱茅台酒。价格合理。公平竞争。诚信待人。现金交易。我们秉承做人的原则。与你真心交易。你的满意是我们的动力。
他悄悄地潜进洞去，杀死了两个看守牢门的龟兵，打开了牢门。予见宋李济翁一则云:“始建中，蜀相崔宁之女，以茶杯无衬，病其熨手，碟子承之。他们喝酒不用下酒菜。喜爱"对酒当歌"的曹操，曾于建 安元年将"九酝春酒法"敬献汉献帝，从而使这一宝贵的酿酒之法得以留存。在悠久的酒历史长河中，酒作为文化产生的同时，与之相伴随的精神文化也随之产生。
而2009年和2011年分别以“制作工艺”和“中类别”，入选内“非文化遗产”名录，使这个拥有67味大组方和273年历史的珍宝，焕发出新的生机。可是有人违背这一规定，所以孔子就生啤Ｋ说“禘自既灌而往者，吾不欲观之矣。 盒中袋 近，盒中袋葡萄酒广为流行，其受欢迎程度也大幅上升。" 曹操那里，酒就是疗伤的解药，“何以解忧，唯有杜康” 接下来就是醉翁欧阳修了，，从头到尾一直“也”下去，贯穿一股酒气。书法家蒋培友先生在一篇博文中讲了这么一个故事:多年前，某设计师在某高校讲学，顺便提到“五粮液”酒标系某书家所写。 唐代季适在中写有“避贤初罢相，乐圣且衔杯”的诗句。就是这种酒．千万不可多喝，倘若过量，出门见风就醉，喝水就发酵，闷在肚中，张口就吐。 沈汉仪家贫好客，每遇良友，辄慷慨沉饮。次日醉亦不病酒，不过四肢畅适，恬然高卧而已。官场的不良“酒文化”从侧面反映出社会上“酒糟粕”的泛滥程度。比如说，"感情深一口闷，感情浅舔一舔"；"只要感情铁，哪怕胃"。为了去掉苦涩，讲究的酒鬼会在喝酒之前调制一下，例如加点儿冰块镇一镇，或者加点儿蜂蜜搅一搅。 ★看来表里俱清彻，酌酒赋诗兴尽宽。罗马帝国时期的酒神是巴克斯，他是葡萄与葡萄酒之神，也是狂欢与之神。 古人在行酒令时一般选一人当令官，作为指挥，余者依令做相关，违令或负者要罚摹Ｐ辛钪形蘼墼谧者自身的地位如何，令官的命令在席之人都要遵守。