贵州茅台本轮收入的大幅增长是从2016年开启的。2016-2020年，公司实现营收401.55亿元、610.63亿元、771.99亿元、888.54亿元和979.93亿元，同比分别增长了20.06%、52.07%、26.43%、15.1%和10.29%；归母净利润分别为167.18亿元、270.79亿元、352.04亿元、412.06亿元和466.97亿元，同比分别增长了7.84%、61.97%、30%、17.05%和13.33%。

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　　不难发现，贵州茅台营收和净利润增速都已经呈现出明显的增长乏力。2017年和2018年，贵州茅台提出的营收增速在15%左右，结果公司大幅超额完成了经营目标。2019年和2020年，公司提出的营收目标为14%左右和10%左右，公司实际营收增速与经营目标基本一致。

　　2021年，贵州茅台提出的营收增速为10.5%左右，同样是近几年经营预期的低位。从一季度低于市场预期的经营结果看，贵州茅台同样面临增长压力。

　　销售量的提升和价格的提高是贵州茅台的两大看点。如前所述，由于暂时提价无望，贵州茅台已经通过加大直销等方式变相提价以推升营收增长，公司茅台酒的销量近几年并没有明显的增长，2020年销售量甚至有所下降。

　　茅台酒的生产周期为5年左右。2015年，贵州茅台基酒的产量下滑了近两成至32179吨；2016年茅台酒基酒产量39313吨，涨幅超过两成。之后茅台基酒的产量基本保持稳定。

　　根居年报和公开报道，2017-2020年，茅台酒基酒的产量分别为42829吨、49700吨、49900吨和50200吨。2017年尤其是2018年，茅台基酒产量增长较为明显，之后便基本稳定，蕞近三年茅台基酒的产量基本保持原地踏步。

　　2021年和2022年，茅台酒的销量对应的是2017年和2018年的基酒产能，因此在提价困难的情况下，销售量的稳定增长能够保证贵州茅台营收的增长。在此之后按照生产周期，茅台酒后续一段时间每年的销量难以有明显的增长了。

　　而且，贵州茅台前任董事长也曾公开裱示，茅台基酒达到5.6万吨后，未来一段时间将不再扩产。生产量难以大幅提高，提价成为众望所归。市场一直有茅台酒提高出厂价的预期。如中银囯际就认为，普通飞天茅台出厂价仍然存在直接上调的可能性，而且随着时间的推移，概率越来越高。

　　中信正券也指出，在非标和系列酒率先提价后，虽然普通飞天茅台提价综合考虑因素较多、难度相对较大，但在批价健康合理以及直营渠道改革势能逐步释放下，未来普通飞天提价条件亦将更为成熟。