结合需求季节性、冬储落空、行业资金等因素，四季度终端需求回落是大概率事件。这也是空头的主要逻辑，盘面远月期价贴水已然反映这一预期。但除了需求端减少，由于天气、国内需求等原因，外矿四季度供给环比三季度也将有所减少。因此，我们这里对年内矿市供需进行简单的定量测算。

　　以四大矿产量目标测算，2014第四季度发货量预计环比三季度减少900万吨。综合内矿600万吨左右季节性减产，矿市四季度供应减量在1500万吨左右。在假设钢厂原料不补的情况下，年末矿价能否维持目前的80美元，取决于四季度钢厂减产，也就是国内需求的恶化情况。

　　从以往情况看，生铁产量在四季度也会出现减产。2011年、2012年和2013年分别较三季度环比减少10%、4%和7%。今年三季度，国内生铁产量共17896万吨。假设四季度钢材产量环比减少7%以内，矿价供需短期基本能达到平衡，但如果减速扩大至7%~10%左右，铁矿石市场仍有大幅下滑压力。

　　10月末，伴随钢厂补库结束，港口现货矿价下跌并创近4年新低。基本面也显示，一旦钢材产量下滑7%左右，市场供应压力再起。后期矿价重心略有下移，但除非需求或资金面出现超预期恶化，否则下方也难有太大空间。钢市现货方面，尽管11月钢厂政策依然以挺价为主，但实际成交有限。钢材10月以来的温和需求难见，震荡下行趋势较为明确。建议关注南北价差、钢厂减产等指标监测淡季需求变动。操作上，建议期矿逢高短空为主，趋势性空单暂不建议入场。

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