汇丰认为，国企和私企的分化越来越大，这要求中国的政策也应该采取双轨制。一方面，通过国企改革来进行降杠杆，另一方面，应该通过宽松的宏观政策保持私企带动的复苏的持续性。

　　中国经济现状:三七分化

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌在最新研报中称，经济活动从2016年四季度开始恢复，但最近控制金融风险的紧缩政策，使人们再次把目光聚焦到债务水平上。一个比较流行的观点是，如果债务水平不降下来的话，不可能会有真正的经济复苏。

　　汇丰不同意这个观点。其称，确实，中国的债务占GDP比例比较高，而且这个比例还在上升。但是，关于中国的每个部门都杠杆过高的假设是错误的。

　　屈宏斌称，事实上，中国的债务不合理地过度集中在国企中，国企的债务占据了企业总债务的70%。这一方面反映了资本密集型的基建投资更多了，但另一方面，这也反映了效率低下和债务依赖的问题。