电炉成本对价格有支撑

　　今年吨钢利润明显收敛，当前长流程螺纹吨钢利润150元左右，热轧吨钢利润300元左右，结合今年铁矿石供给偏松的情况，预计长流程吨钢利润继续收敛的空间不大，同时叠加环保限产环境宽松，长流程主动减产的空间不大。供给端主要变化是长材和板材产量切换，以及短流程电炉对长材产量的影响。今年废钢价格坚挺，电炉成本高企，部分区域电炉亏损，7月开始电炉开工就有下行趋势，电炉成本对成材价格有支撑。

　　总结:钢价估值中性，逢回调做多为主

　　1-5月粗钢产量累计同比增长1.9%，考虑到6月高炉开工见顶，电炉开始减产，7-8月份产量将呈现季节性下降，预计全年产量保持正增长，但增速低于去年。而需求端结合地产和基建的情况，地产投资增速下滑，但基建下半年还有上升空间，综合看全年耗钢量将同比持平，钢材全年供需弱平衡。当前长材吨钢利润4%，板材吨钢利润8%，同时盘面与现货接近平水，虽然钢价当前库存压力高于去年，但成本支撑下，继续下跌空间有限，我们认为当前钢价价格估值中性，预计下半年波动区间在3200-4000元。考虑到需求走弱和高库存是是市场预期，只要现实比预期好，盘面都将提振上行，叠加远月贴水不利于空头兑现利润，所以操作上建议逢回调做多为主。