从去产能资金落实到纲领性文件出台,对于实现钢铁产业的再振新,供给侧改革在市场期许中不断推进。工欲善其事,必先利其器,重大改革关头我们有必要回顾过往,重新审视“行业利润”这一根本性问题,因为若以结果论成败,行业效率的提高、利润的回升将是决定性因素;

　　钢铁利润产生的判定:钢铁行业利润的获得无外乎以下两条途径,一是需求复苏所来的行业产能利用率回升,进而行业整体盈利增加;二是通过改变企业自身在行业供给结构中的相对位置,位于低成本区间的企业将获得远高于平均水平的行业利润,这一点在中国钢铁行业表现的非常明显。目前供给侧改革发力,对行业利润的影响将主要体现在后者。

　　游戏规则决定利润的轮转:我们认为市场游戏规则决定体系下企业竞争运作模式。中国钢铁工业参与者由于产权先天可以分为国营企业和民营企业。在市场竞争中不同游戏规则决定胜负天平倒向,05年行业转为过剩后,依靠铁矿石定价体制内外的成本差,大型国企在之后三年多时间获得超额利润。而自2010年矿石定价指数化后,市场游戏规则完全打破,统一原料成本下,同样民营企业依靠体制内外运营效率的成本差,获得更高利润,而国营钢厂则逐渐沦为行业边际成本;