值得注意的是，在快捷快递的前十大股东名单中出现了\*ST三泰(002312)的身影。此前*ST三泰持有快捷快递3.85%股份，位列第八大股东。申通增资后，持股比例下降至3.46%。

　　在申通对快捷快递的增资中，快捷快递的整体估值为13亿元。而在去年12月20日，*ST三泰发公告称，拟以自有资金1亿元对快捷快递进行增资，增资完成后公司将取得快捷快递3.85%的股权，同时保留优先收购权。

　　按照去年*ST三泰增资的情况，快捷快递当时的整体估值应为26亿元。两相对比，不到一年的时间，快捷快递的估值就缩水了一半。

　　三泰给估值26亿元，申通才给13亿元，快捷快递怎么了?

　　此前*ST三泰披露的增资快捷快递的公告指出，快捷快递作为目前全国排名前十的快递公司，目前在全国拥有5318个网点，118个分拨中心，业务基本覆盖全国，日单峰值可达110万单，在行业高速增长的背景下，快捷快递预计未来4年将保持50%以上的年均复合增速，到2020年达到日单量556万单，在快递领域取得更加领先的行业地位。

　　基于现状以及未来的前景，*ST三泰在此次投资行为中对快捷快递的估值为26亿元。同时，公告指出，从国内十家快递公司的“估值/业务量”指标可以看出，快捷快递和天天快递并列第二梯队，估值则仅次于天天快递(100亿元)和全峰快递(32亿元)。

　　再来看其他第二梯队的快递公司估值，天天快递被苏宁物流全资收购，估值42.5亿元，对比此前行业报告中的100亿估值下降了一半以上。

　　申万宏源分析人士向记者表示，“目前，快递行业面临着整体增速逐步放缓的问题，2017年后整体估值都有所回调，随着上游电商企业增速放缓，自身基数过高等原因，快递单量、快递企业估值可能出现缓降的趋势。”

　　利润承诺存挑战

　　快捷快递创始人股东承诺，快捷快递2018年~2020年营业收入分别不低于30亿元、40亿元、50亿元;净利润分别不低于0.2亿元、1.8亿元、4亿元。也就是说快捷快递在2018年至2020年三年期间要完成120亿元的营收目标，以及6亿元的净利目标。

　　在*ST三泰披露的增资公告中，公布了快捷快递2016年主要财务指标。截至2016年10月31日，快捷快递资产总额约为3.4亿元，负债3325万元，相应的净资产为3.02亿元。营业收入方面，2016年1~10月，快捷快递的营收仅为1809万元，同期净利润196万元，利润率10.83%。

　　按照2016年的盈利状况来看，此次对赌承诺是一个天文数字。华泰证券研究报告指出，2016行业龙头企业圆通速递的利润率为8.16%，直营的顺丰为7.24%，要在3年后依然保持目前行业龙头的盈利能力，需要有足够的规模与成本控制能力，对申通和快捷均有一定挑战。

　　然而，根据2016年的利润率来看，快捷快递的盈利能力在快递行业中属于较高水平。也就是说，快捷快递自2016年1月成立以来，不但不亏钱，而且赚钱能力还很强。

　　另外，公告还显示，快捷快递将在2022年12月31日前完成中国境内首次公开发行或被境内的上市公司并购。如果达不成这一目标，申通快递有权要求创始人股东回购其持有的快捷快递股权。快捷获申通注资后的“终极出路”浮出水面。也就是说，在快捷快递和申通快递签订的“对赌协议”中，除了未来3年的业绩承诺，还包括了上市时间。