焦炭：

　　做空逻辑：

　　1，动力煤价格受监管政策下跌，带动煤炭板块整体走弱。

　　2，动力煤下跌后，煤矿有可能转产焦煤，增加焦煤配煤品种的供应，进而传导降低焦炭配煤成本。

　　3，蒙煤维持每日千辆的水平，增加主焦煤供应，进一步降低焦炭配煤成本。

　　4，黑色系成材端近期成交走弱，有累库预期，钢厂高利润下供应不减，成材下跌有基础有空间，带动黑色整体板块走弱。

　　5，在钢厂利润收缩的预期下，有可能对焦炭现货进行打压。

　　6，港口库存居高不下，高价成交受阻，港口现货有见顶预期。

　　7，主流贸易焦炭为准一以上品质，二级焦成交不好，二级焦制成仓单的成本有下跌可能。

　　8，期货盘面焦炭对比螺纹铁矿，绝对价格比值偏高。

　　9，技术上涨形态走坏，打穿重要支撑位后，前期相对集中的多单接踵离场造成减仓加速下跌。

　　做多逻辑：

　　1，动力煤现货市场仍然强势，短期政策无法扭转现货强势。

　　2，前期焦炭下跌测试焦煤压力的过程中，焦煤有明显抗跌支撑，未来不存在成本坍塌的可能性。

　　3，成材盘面贴水，做空逻辑已经体现在当前价格上，目前仍处在降库周期内，后期亦存在钢厂检修、环保政策等影响产量的可能性，现有逻辑下，继续下跌的动力不足。

　　4，钢厂高利润下，开工率维持高位，即使利润收缩，只要不亏还是会维持高开工率，对焦炭需求保持稳定。

　　5，港口300万吨库存维持许久，同时焦化和钢厂焦炭库存持续下降，也就是港口库存和未来产能没有大的变化下，且当下焦化产能遇瓶颈的情况下，焦炭供应有出现缺口的可能。

　　6，徐州复产方式政策和时间都未落地，即使钢焦复产，由于非独立焦化的退出，外采增量有可能使徐州由焦炭输出地转变为焦炭流入地。

　　7，港口由于有部分焦炭为混配的货，这部分货由于质量原因难以按照主流贸易现货价格成交，所谓港口降价的现货有针对性和局限性。

　　8，钢厂焦炭库存经过近几轮连续调涨后，没有达到补库效果，后期仍存在涨价的基础和可能性。

　　综合判断，多空都有理由，但盘面已经走出了做空逻辑，且需要时间观察是否利空预期会传导至现实情况，在做空预期并未实现的前提下，后期有可能重新回到做多逻辑中，今日盘面由减仓近四万到尾盘增回，量价关系上有止跌企稳迹象，关注周边品种企稳后焦炭是否能重回涨势，同时也要警惕周边品种继续下探带动焦炭继续走弱。

　　仓单成本近期各地报价不一，粗算估一下，正常准一现货仓单2200左右，二级替代品仓单2100左右，小粒度混配仓单2000左右，小粒度混配仓单需注意交割拒收风险(理化指标不合格，政策监管约束);仓单成本随现货涨跌变动，并且弱势中盘面大概率贴水仓单，强势中大概率平或升水仓单，切勿刻舟求剑。