投资评级与估值:长期看,钢结构发展有两大核心驱动力——人工成本上升要求更少的现场安装和更短的施工周期、绿色建筑要求装配式施工以及可回收再利用的 建筑材料,这两点都将在中国的未来持续增强,钢结构建筑在新增建筑中的占比有望不断提升,英国等欧美国家的新增建筑物中钢结构使用比例在90%以上中国建 筑钢结构未来需求空间巨大。 

　　关键假设:政府对绿色建筑支持力度进一步加大、人力成本继续上升使得钢结构与砖混结构的成本差距进一步缩小、钢结构厂房企业积极进行转型升级我与大众的不同。

　　1.市场 担心中国的设计师并不擅长钢结构建筑的设计,这将使得钢结构建筑难以推广,我们认为技术很成熟,核心是需求。 

　　2.钢结构建筑在世界范围内都是很成熟的技术,关键还是看业主的需求,当钢结构建筑的成本等优势 出现或者政策支持力度加大,业主会找到能够做钢结构设计的设计院,永远是需求推动技术进步。

　　3.市场担心钢结构建筑舒适度不如砖混结构,我们认为随着墙体材料的发展,钢结构建筑可以做到更好的节能保温效果。

　　4.市场担心长时间内钢结构建筑成本都不能媲美砖混结构,我们认为未来几年成本差距将大大缩小。目前钢结构建筑成本只比砖混结构贵5%~10%,而且根据我们的模型测算,如果每年人工成本上涨18%,材料成本上涨4%,到2018年成本差距就可以消除。 

　　5.市场担心政策扶持力度有限,我们认为新一届政府对绿色环保的重视程度远超过去。《国家新型城镇化规划(2014—2020)》,要求城镇绿色新增建筑 比例从2012 年的2%提高到2020 年的50%,《上海市绿色建筑发展三年行动计划(2014-2016)》规定“在政策期限内,对符合示范要求的 绿色建筑、装配式建筑项目,由市级财政给予60 元/平方米的资金补贴”。 

　　6.市场担心在钢结构住宅需求爆发前,企业需要依靠转型升级实现更高增长,而转型升级难度大,我们认为股东的决心与能力值得期待。

　　绿色建筑扶持政策进一步出台、住宅钢结构需求增速加快、企业在转型升级方面取得突破核心假设的风险:回款风险、转型见效周期过长。