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　　 根据茅台工艺特点，基酒约有25%作为老酒留存及损耗。剩余75%在三年后加回约成品总量的15%老酒，存放一年后销售。照此推算，每100吨基酒，会有75吨基酒加上约13吨老酒，形成第五年的约88吨茅台商品酒。

　　所以，政策一收紧，这样的厂商就玩不下去了。举目酒业，不少品牌生命周期很短，如昙花一现，这都是浮躁惹得祸。张淘的致胜理念，在于20%的固定消费群，其对品牌的认可度，形成品牌忠诚度。目前的酒业竞争，犹如道上的竞速，胜在弯道超车。

　　 而一向财大气粗的同样也是众多酒企们的超级大户。除了消费大量白酒之外，也是白酒对外销售的重要渠道，其功能等同于酒商。过去两年，多家酒企在产权交易所或者酒业交易所发行的白酒产品也是通过的渠道向其贵宾客户或储户发行。

　　从估值水平来看，贵州茅台当前还谈不上高估，但也不便宜了。对于投资者而言，需要警惕的是，当所有的机构都在鼓吹贵州茅台600元唾手可得并且仍将上涨时，这已经脱离了价值投资的基本范畴，越来越多的投机资金正在其中。

　　 而与2016年以来业绩大幅增长相伴随的是销售费用和费用的大幅增长。财报显示，水井坊2016年投入销售费用2.5亿元，同比33%，投入费用1.81亿元，同比增长10%。而2017年一季度的费用投放则更为扎眼，财报显示，水井坊2017年一季度投入销售费用1.02亿元，同比82%，投入费用4400万元，同比47%。

　　受益于白酒消费升级和次高端品牌性价比大幅凸显，公司核心单品放量业绩快速增长。来自水井坊的数据显示，公司目前在25个省份均有团队进行市场运作，其中23个省份前三季度收入增长超20%，12个省份市场收入增长超50%。