安龙县名酒回收 茅台酒回收联系方式

　　2025年是贵州茅台自2001年上市以来首次出现营业总收入与归母净利润"双双下滑"。全年实现营业总收入1720.54亿元，同比下降1.20%；归母净利润823.20亿元，同比下降4.53%。单看Q4，营收同比骤降19.43%、归母净利润同比骤降30.35%，成为拖累全年业绩的核心因素。在此之前，公司营收已连续九年保持两位数增长。

　　2025年归母净利率同比下滑1.7个百分点至47.8%，毛利率同比下降0.8个百分点至91.2%，全年ROE为32.53%，虽有所回落但仍在30%以上；销售费用率同比提升1.0个百分点至4.3%，受广告宣传及市场费用投入增加影响。经营性现金流净额为615.2亿元，同比大幅下滑33.46%，主要系财务公司吸收集团公司成员单位存款减少。

　　茅台酒全年收入1465亿元，同比微增0.4%；系列酒收入222.7亿元，同比下滑9.8%——系列酒核心单品茅台1935批价承压明显，下半年跌至700元以内。不过，合同负债年末为80.1亿元，环比Q3末增加2.6亿元，基本盘仍保持稳健。2025年产茅台酒基酒5.85万吨、系列酒基酒5.77万吨，产能扩建稳步落地。

　　二、估值水平与机构观点

　　截至2026年6月5日，贵州茅台收盘1272.86元，静态市盈率约19.24倍，市净率约5.87倍，股息收益率约4.1%。相较于历史高点约2413.67元，股价已较高点回撤近一半。当前20倍左右的估值处于近五年低位。

　　主流机构维持增持/买入评级:国泰海通维持增持评级，目标价2005.84元（对应2026年PE约27倍）；中金维持跑赢行业评级，目标价1860元；西南证券维持买入评级，预估2026-2028年EPS为70.67元、76.93元、85.06元，对应当前股价动态PE分别约20倍、18倍、17倍。

　　三、行业环境与改革前景

　　2025年白酒行业正式进入"三期叠加"的深度调整期——政策调整、消费结构转型、存量竞争共振。去库存仍是核心任务，头部酒企库存超百亿元成为普遍现象。行业利润持续向龙头集中，中小企业加速出清。

　　茅台正经历从渠道依赖到C端导向的战略转型。2026年1月，飞天茅台在i茅台上线直销（1499元/瓶），2026年3月底进一步调高出厂价至1269元/瓶、自营零售价至1539元/瓶，显示强大品牌溢价能力。2025年直销收入845.4亿元，同比+13.0%，占比首次突破50%，超过传统批发渠道。公司计划全面取消经销商分销模式，大力推动市场化转型。