贞丰县回收烟酒 烟酒回收寻求长期合作

　　业绩增速的放缓，也直接体现在公司的年度目标调整上。2025年，贵州茅台将营业总收入同比增长目标定为9%左右，这是自2017年以来，公司首次将营收增速目标下调至个位数，侧面印证了管理层对行业环境和自身经营节奏的理性判断。从单季度增速拆解来看，2025年前三季度公司总营收同比增速分别为10.67%、7.26%、0.35%，呈现逐季下滑态势，增速放缓的趋势十分明显。回顾历史数据，Wind统计显示，自2001年上市以来，除2014-2016年行业深度调整期外，贵州茅台的营业总收入与归母净利润始终保持两位数同比增长，此次连续多季度个位数增长，标志着公司正式进入低速增长阶段。

　　茅台的经营压力，也是白酒行业整体态势的缩影。中国酒业协会发布的数据显示，2024年全国规模以上白酒企业销售收入同比增长5.3%，利润同比增长7.76%，仍保持稳健增长；但进入2025年上半年，行业增长动能大幅减弱，规模以上白酒企业销售收入同比仅微增0.19%，利润同比更是下滑10.93%，行业盈利能力出现明显承压。库存高企则成为制约行业发展的另一大痛点，年报数据显示，2024年A股20家主流酒企库存规模达1683.89亿元，同比增加192.9亿元，对比2022年、2023年的数据，行业库存呈现持续上升态势，去库存压力逐步向龙头企业传导。

　　行业环境的变化与公司业绩的放缓，也让机构对茅台的业绩预期趋向保守。国信证券日前发布研报，对贵州茅台2025-2027年的收入及利润预测进行下调，预计公司2025-2027年营业总收入分别为1833.0亿元、1842.9亿元、1861.4亿元，同比增速分别为5.3%、0.5%、1.0%，较此前预测分别下调0.1个、4.2个、4.2个百分点；归母净利润分别为904.5亿元、905.0亿元、917.9亿元，同比增速分别为4.9%、0.0%、1.4%，较此前预测分别下调0.2个、5.1个、4.2个百分点。机构的下调逻辑主要基于行业库存高企、消费复苏不及预期等因素，同时也考虑到茅台渠道改革短期内可能对业绩产生的阶段性影响。