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　　与股价波动相呼应的，是飞天茅台价格的复杂博弈。南方财经全媒集团投资快报记者梳理第三方数据发现，近期飞天茅台批发价与零售价呈现出“冰火两重天”的走势:批发参考价逐步走稳回升，终端零售均价却持续下探。第三方平台“今日酒价”数据显示，1月28日，不同年份的飞天茅台（53度/500ml）批发价均出现小幅上涨，其中2026年原箱报1590元/瓶，较前一日上涨35元；散瓶报1570元/瓶，上涨20元；2025年原箱报1600元/瓶，较前一日上涨35元；散瓶报1580元/瓶，上涨20元。

　　但终端零售市场却呈现相反态势。同一天，第三方平台“酒价内参”披露的数据显示，飞天茅台终端零售均价为1631元/瓶，较前一日下跌9元，再度刷新年内新低。从时间线来看，自1月14日以来，飞天茅台终端零售均价已连续15天呈下跌态势，较2025年底的1808元/瓶累计跌幅达9.79%，下跌速度超出市场预期。电商平台的价格表现更为分化，部分渠道飞天茅台价格低至1396元/瓶，但多数主流渠道价格仍维持在1700元/瓶左右。

　　茅台股价与酒价的双重压力，根源在于公司基本面增速放缓及白酒行业的结构性变化。从财报数据来看，茅台的增长动能正逐步减弱。2025年前三季度，公司实现营业总收入1309.04亿元，同比增长仅6.32%；归母净利润646.27亿元，同比增速放缓至6.25%，这一增速创下近年来的最低水平。单季度表现更显承压，2025年第三季度，公司营业总收入398.10亿元，同比仅增长0.35%；归母净利润192.24亿元，同比增长0.48%，双双创下近10年来单季度增幅新低，反映出短期经营面临的较大压力。

　　业绩增速的放缓，也直接体现在公司的年度目标调整上。2025年，贵州茅台将营业总收入同比增长目标定为9%左右，这是自2017年以来，公司首次将营收增速目标下调至个位数，侧面印证了管理层对行业环境和自身经营节奏的理性判断。从单季度增速拆解来看，2025年前三季度公司总营收同比增速分别为10.67%、7.26%、0.35%，呈现逐季下滑态势，增速放缓的趋势十分明显。回顾历史数据，Wind统计显示，自2001年上市以来，除2014-2016年行业深度调整期外，贵州茅台的营业总收入与归母净利润始终保持两位数同比增长，此次连续多季度个位数增长，标志着公司正式进入低速增长阶段。

　　茅台的经营压力，也是白酒行业整体态势的缩影。中国酒业协会发布的数据显示，2024年全国规模以上白酒企业销售收入同比增长5.3%，利润同比增长7.76%，仍保持稳健增长