剑河县烟酒回收烟酒回收鉴定服务上门

　　疫情反复下，上市白酒行业板块韧性十足。在今年疫情反复，影响最为严重的Q2，白酒行业板块仍然维持着营收和归母净利润双双同比双位数增长，体现了消费者对于白酒产品的刚性需求较大。随着疫情在Q2后得到有效控制，整个行业业绩有望开始触底回升。

　　公司业绩符合预期，完成全年经营目标的确定性较高。2022H1，公司营业总收入为594.44亿元，同比增长17.20%；扣非归母净利润为297.63亿元，同比增长20.75%，上半年度业绩符合预期。按照2021年公司年报中披露的2022年营业总收入较上年度增长15%的经营目标来看，公司上半年已稳步完成了过半目标，顺利完成全年经营目标的确定性较高。

　　公司规模效应显著，新增产能将带来成本的进一步优化。公司2021年11月投产的6,400吨系列酒基酒设计产能将在今年逐步得到释放。2022H1，公司营业收入同比增长超17%，而营业成本增长仅为7%左右，规模效应显著，从而使得公司已非常亮眼的毛利率同比仍能提升0.73pct至92.11%。下半年随着产能持续释放，预计成本还能得到进一步优化，提升收益质量。

　　系列酒在建项目有序推进，未来将贡献可观收入增量。公司3万吨酱香系列酒项目正在有序推进，总投资达83.84亿元，截至2021年末累积投资金额已达计划投资总金额的过4成。公司规划在“十四五”期间实现茅台酒与系列酒双5.60万吨产能，目前系列酒设计产能3.16万吨，未来随着3万吨系列酒在建项目的达产，公司系列酒产能几乎可以翻倍，将为公司提供可观收入增量。

　　i茅台上线成绩斐然，未来将持续增厚公司利润。公司数字营销APP:i茅台于今年5月正式上线，为消费者公平、保真、便捷购买公司产品开辟了新通道，也掀起了一轮在线抢购茅台的热潮。2022H1，i茅台全国注册人数超1800万，贡献44.16亿元的增量收入；同时，也成为公司生肖、1935、100ml飞天茅台等新产品的重要销售管道。i茅台未来拥有着庞大的数字营销空间，在推动公司直销管道收入持续增长，增厚公司利润上将具有战略意义。

　　公司业务在贵州省经济发展中的地位极其重要，公司未来业绩确定性强。2021年贵州省财政总收入为3,416.53亿元，而公司同年支付的各项税费就高达446.10亿元，超全省财政收入的10%。2007年12月，贵州省政府就促进公司发展专门发文，提出了详实相关指导意见。在最近的“十四五”规划中，省政府对茅台集团也作出了明确规划:力争将茅台集团打造成省内首家世界500强企业。

　　Wind一致预期看好未来公司成长。在一致评级上，公司买入评级与上月保持一致，维持高买入评级，一致目标价为2,372.33元。2022-2024年业绩预测上，营收与归母净利润预期3年均保持在双位数高增长:一致预期收入同比增长分别为:16.60%、16.00%和15.24%；一致预期归母净利润同比增长分别为19.28%、17.25%和16.26%。

　　风险提示:经济下行高端白酒需求不及预期，疫情反复影响生产经营。