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　　未来，中国白酒若能切换不同场景，兼具收藏、送礼、应酬及悦己等多重属性，将更为全面，以更好地适配未来市场。”

　　看不到何时止跌

　　今年以来，以飞天茅台为代表的茅台酒价格持续下行，与年初相比，其批发价累计跌幅已接近23%。回顾价格走势，春节期间，飞天茅台市场价尚能维持在2290元，此后便开启下跌模式，至9月初，其行情价已跌破1800元。

　　值得关注的是，十月中旬起，伴随各大电商平台大促活动启动，部分渠道中53度飞天茅台经补贴后价格已低于1700元/瓶，出现终端零售价低于批发价的阶段性“价格倒挂”现象。

　　在这一背景下，渠道端心态趋于谨慎。酒商王先生透露，尽管市场上出现低于1700元/瓶的批价，但实际零售成交多维持在2000元左右。他指出，飞天茅台下跌不仅没有激发市场需求，反而加剧了市场的观望情绪，形成“越跌越不买”的负向循环。

　　对于本轮价格调整的动因，不少业内人士将其与茅台管理层更迭相联系，认为“换帅”所带来的信心波动与政策不确定性，进一步影响了市场对价格的预期。

　　有倒爷表示目前烟酒店铺进货意愿低迷，多采取“到货即出”策略，不敢囤货，并普遍预期价格仍将下行。随着“双11”临近，市场甚至出现“原价买茅台不是梦”的论调。

　　市场体感与券商机构相互印证。多家研究机构指出，白酒行业整体仍处于调整周期。太平洋证券分析称，行业正处于“供给出清”的筑底阶段，三季报业绩压力有望加速尾部企业退出。

　　价格持续承压的背后，是贵州茅台自身增长动能的放缓。最新披露的三季度财报显示，今年第三季度单季，贵州茅台实现营业收入390.64亿元，同比仅微增0.56%；归母净利润为192.24亿元，同比微幅增长0.48%。

　　受第三季度业绩整体放缓的拖累，今年前三季度，茅台累计实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；归母净利润646.26亿元，同比增长6.25%。

　　同时，被视为酒企业绩“蓄水池”的合同负债指标出现收缩。三季度公司合 同负债为77.49亿，较年初的95.92亿下滑了近20%，比2024年同期的99.3亿，下降了22%，这在一定程度上反映出经销商打款意愿减弱。

　　从行业视角看，茅台价格松动产生了更广泛的连锁反应。白酒KOL酒仙张表示，飞天茅台价格下跌实际对消费者的影响不大，到手价便宜了，但规格依然最高，面子属性没有受到影响。茅台下跌实际影响最大的是经销商，更重要的是引发了高端白酒价格的整体缩水。

　　《2025中国白酒市场中期研究报告》指出，价格倒挂现象已覆盖60%的白酒企业，59.7%的酒企营业利润减少，行业供需失衡与渠道压力加剧。截至2025年上半年，规模以上白酒企业数量缩减