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　　这也再次证明为什么说优质股权是最好的资产，因为它们可以通过不断涨价，将成本上涨压力转嫁给消费者，从而实现资产升值。

　　这也再次证明为什么说优质股权是最好的资产，因为它们可以通过不断涨价，将成本上涨压力转嫁给消费者，从而实现资产升值。

　　片仔癀成本、利润、股价三重承压

　　片仔癀过去20余次提价的原因，官方解释主要是原材料价格上涨，偶尔也有人工成本上升的因素。

　　根据不久前发布的2022年财报数据，肝病用药（主要是片仔癀系列产品）的成本中直接材料占比高达92.76%，而2021年则达到93.14%，直接材料的成本占比常年保持在90%以上。

　　而片仔癀的核心原材料主要有天然麝香（含量3%）、天然牛黄（含量5%）、蛇胆（含量7%）、三七（含量85%）。

　　其中天然麝香属于国家管控物资，实行配额制，加之片仔癀有自己的林麝养殖基地，因此过去几年价格涨幅不大。根据中信证券引自中药材天地网数据，2022年天然麝香价格为44万元/千克，相较于2020年提高10%，涨幅温和。

　　而过去三年天然牛黄价格持续上涨，康美中药网数据显示天然牛黄价格从2020年的400元/克大涨到当前的800元/克，是黄金价格的两倍。

　　笔者统计了片仔癀近几年来肝病用药（主要就是片仔癀系列产品）的毛利率，发现在销售端价格小幅上涨的情况下（2020年涨价11%）却呈现出毛利率逐步下滑的趋势，说明核心原材料的价格上涨确实对毛利率出现了较大影响，对成本端带来较大压力。

　　经过对片仔癀成本的模拟计算发现，2023年每粒片仔癀的直接原料成本由2020年的87.8元大幅上涨到166.4元，上涨78.6元。

　　如果要保持原来的毛利率，那么涨价幅度势必要高过80元。而官方这次直接涨价170元，考虑到最近两次提价都是3年一涨价，我觉得是为了未来2年留了余量的。

　　此外从业绩端而言，2022年营业收入增长8.38%，净利润增长1.66%，双双创下近5年来新低。

　　2023年一季度营收增长11.98%，净利润增长11.66%也是不及预期。

　　而资本市场愿意给出片仔癀60倍甚至80倍的超高市盈率，主要也是看好其业绩高成长性和持续性，业绩增速至少也要在30%以上。

　　2021年，片仔癀更换了三任董事长。4月，原董事长刘建顺因个人身体原因申请提前退休，潘杰接任。而当年12月，潘杰由于工作调整辞去董事、董事长等职务，林纬奇接任董事长。

　　现在回头看，林纬奇接任董事长的时间恰恰是片仔癀的高光时刻，随后片仔癀便迎来了原材料大涨，业绩大幅下滑和股价腰斩的黑暗时刻。在履职一年半时间后，林董应该也是权衡了成本、业绩和股价等多方面的因素后，放出了涨价的大招。

　　涨价的底气何来？做有钱人的生意。因为他们有很强的支付能力，他们更看重产品或者服务的品质，而对价格不是很敏感。茅台和片仔癀的主要消费者都是高净值客户和中产人群，所以毛利和净利润都很高。

　　从需求端来看，中国富裕阶层快速增长，对于高端保健品需求旺盛。而据胡润百富发布的《2022中国高净值人群家族传承报告》，拥有高净值家庭最多的五个城市是北京（29.8万户）、上海（26.2万户）、香港（21.1万户)、深圳（7.9万户)、广州（7.1万户)。而这些地方也是片仔癀的主要销售区域。

　　另一方面，2021年6月，片仔癀被市场爆炒到1000元以上，线上线下均断货的情况下，公司开始了限购以及严格的经销商配额制度，严厉打击经销商囤货居奇的行为。从部分朋友分享的新近购买的片仔癀生产日期也能看出渠道的存货量很少，公司敢如此大幅涨价也说明供需关系是偏紧的，销售状况良好。