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　　相比古井贡酒维持在76%至79%的毛利率之间，金种子酒2023上半年毛利率降低3.15个百分点至30.10%，成为4家酒企中毛利率最低，降幅还最多的一家。金种子酒的毛利率降低与公司战略调整有关。在在引入华润系投资后，金种子酒采用次高端、光瓶酒双价位带同时发力的策略，由于光瓶酒消费场景类似啤酒，日常饮用属性更强，使得整体毛利率水平降低。未来，华润系有意打造金种子酒15至50元价格带的系列酒品，成为其顶流品类。

　　省内白酒市场高度垄断，迎驾贡酒在省外营收占比具备优势

　　白酒市场有“东不入皖，西不入川”之说，足以形容徽酒竞争激烈程度。专业人士估计2022年安徽白酒市场整体规模约400亿元，而当地4家酒企营收达到285.39亿元，占比超过70%。在这一背景下，徽酒如何走出安徽，做好全国化布局，对于酒企扩大经营边疆有很大益处。

　　懂酒哥翻阅4家酒企的财报，发现营业收入按地区划分各有不同。在全国化战略走在前列的还属古井贡酒，营收按照国际、华北、华南和华中4个区域划分，其中大本营安徽省是华中地区。迎驾贡酒、口子窖和金种子酒的营收分为省内和省外，对比看出，古井贡酒全国化战略更为清晰。

　　从2023年中报数据来看，口子窖、金种子酒和古井贡酒的省内营收占比在80%以上，比较依赖当地市场。相较而言，迎驾贡酒报告期内省内和省外分别实现营业收入7.46亿元和4.04亿元，占比分别为64.87%和35.13%，可以看出迎驾贡酒的省外增长潜力更大。

　　图表:安徽四大酒企的省内、省外经营情况（古井贡酒省内为华中地区数据）

　　来源:懂酒谛、Choice

　　近些年来，迎驾贡酒优化营销组织架构，一方面加强在皖北、皖江布局，抢占省内的增量空间，另一方面积极推进省外华东市场开拓。目前迎驾贡酒建有安徽、江苏直属管理中心，持续推动安徽、江苏市场洞藏业务及人员独立，完善业务员与网点匹配机制。

　　2023上半年，迎驾贡酒累计经销商1395家，省内和省外经销商数量分别为726家和669家。虽然迎驾贡酒的省内和省外经销商数量势均力敌，但省内和省外每家经销商带来的平均营业收入分别为102.8万和60.4万元，可以看出省外经销商的营收效率还有待提高。未来，公司也将在洞藏系列省外全面导入的战略下，提高省外酒品的市占率。

　　总结而言，在高度垄断的安徽市场，未来增量空间遇到天花板的环境下，外扩省外市场势在必得。目前，迎驾贡酒走在前列，省外营收占比率先突破35%。古井贡酒虽然在营收、利润规模上优势明显，但还需不断加大全国化进程，让徽酒老大地位更加夯实。