贞丰县回收烟酒 高价收购烟酒来电信息显示市场体感与券商机构相互印证。多家研究机构指出，白酒行业整体仍处于调整周期。太平洋证券分析称，行业正处于“供给出清”的筑底阶段，三季报业绩压力有望加速尾部企业退出。

　　价格持续承压的背后，是贵州茅台自身增长动能的放缓。最新披露的三季度财报显示，今年第三季度单季，贵州茅台实现营业收入390.64亿元，同比仅微增0.56%；归母净利润为192.24亿元，同比微幅增长0.48%。

　　受第三季度业绩整体放缓的拖累，今年前三季度，茅台累计实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；归母净利润646.26亿元，同比增长6.25%。

　　同时，被视为酒企业绩“蓄水池”的合同负债指标出现收缩。三季度公司合 同负债为77.49亿，较年初的95.92亿下滑了近20%，比2024年同期的99.3亿，下降了22%，这在一定程度上反映出经销商打款意愿减弱。

　　从行业视角看，茅台价格松动产生了更广泛的连锁反应。白酒KOL酒仙张表示，飞天茅台价格下跌实际对消费者的影响不大，到手价便宜了，但规格依然最高，面子属性没有受到影响。茅台下跌实际影响最大的是经销商，更重要的是引发了高端白酒价格的整体缩水。

　　《2025中国白酒市场中期研究报告》指出，价格倒挂现象已覆盖60%的白酒企业，59.7%的酒企营业利润减少，行业供需失衡与渠道压力加剧。截至2025年上半年，规模以上白酒企业数量缩减至887家，同比减少超100家，行业集中度进一步提升。

　　控价基本失灵

　　为应对飞天茅台价格持续下行的压力，茅台在过去一年多来陆续推出一系列稳价举措。

　　首先，公司上市23年来首次开展注销式回购。截至2025年7月底，茅台累计回购股份345.17万股，占总股本0.2748%，支付总金额达53亿元。

　　其次，公司在产品投放与渠道政策方面作出多项调整，包括暂停多地推行的“企业申购1499元飞天”政策、取消12瓶大箱飞天投放及开箱政策、叫停巽风375ml茅台酒的合成行权等等。

　　值得一提的是，面对飞天茅台价格下跌，茅台经销商们也尝试联合稳价。今年6月，部分省区茅台经销商联谊会达成共识，限制向电商平台、批发市场及省外渠道供货，并加强市场巡查力度。

　　针对低价抛售行为，多地实施严格管控。例如，对以低于2000元价格销售的经销商，采取停货乃至取消合同等处罚。河南省区更明确规定，对回收价低于2100元/瓶的行为，首次违规将加价500元回购，第二次停货三个月，第三次取消合同。此外，价格执行情况被纳入经销商考核体系，与配额直接挂钩，以强化渠道自律。

　　在稳价举措不断推进的过程中，今年9月，茅台集团总经理王莉在华东调研期间，与机构投资者举办了一场小范围交流会。会上她明确，公司将努力把飞天茅台批发价维持在1800元以上，着重强调量价平衡。

　　不过，在宏观经济周期、行业调整周期与企业自身转型“三期叠加”的背景下，上述举措未能扭转整体价格走势。

　　“茅台批价跌破1700元，既受短期市场情绪影响，也折射出白酒行业深层次的供需矛盾”，战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪分析指出，一是政策收紧导致公务消费市场萎缩，“新禁酒令”使得高端团购场景动销大幅下滑；二是宏观经济增速放缓，企业控制成本，商务宴请需求减弱；此外，社会库存高企，预计超过1亿瓶，导致供需关系严重失衡。

　　值得关注的是，在茅台批价首次跌破1700元的同一天上午，茅台集团新任党委书记、董事长陈华在2025赤水河论坛上完成其履职后的“首秀”。尽管这是其进入茅台体系后的首次公开致辞，但演讲内容未涉及企业经营相关议题。

　　当前，产品价格波动下行、经销商与市场信心不足等问题，仍是贵州茅台必须面对的核心挑战。在新任董事长陈华的带领下，贵州茅台能否成功穿越行业周期，市场仍存疑虑。