锦屏县茅台酒回收回收18年整箱单瓶茅台酒价格每当人们谈及股市中备受瞩目的白酒板块时，似乎总有“既生瑜何生亮”的感慨，提到五粮液，自然无可避免地要将其与老对手茅台做一番比较。

　　曾经，很长一段时间里，茅台都活在五粮液的阴影之下，后者是当之无愧的“白酒老大”。根据东方财富Choice数据及公告统计，1998年-2004年，五粮液净利润一直高于茅台，2008年茅台营收才首次实现对五粮液的超越，但次年即又被五粮液反超。直至2013年，五粮液营收、净利润出现负增长，自此，茅台才真正实现了在营收、利润上全面领先五粮液。

　　而随着时间的流逝，五粮液与茅台的差距愈发明显。

　　01

　　离贵州茅台越来越远

　　五粮液近5年以来的上半年营收及利润增速均呈“下山滑坡”走势。根据财报，从2022年上半年开始，五粮液归母净利润同比增长从2021年的21.6%滑落至14.38%，2023年上半年继续下滑至12.83%。而其营收增速的表现同样令人堪忧，从2019年上半年的26.75%一路下滑16个百分点至10.39%。增速放缓，不光体现在纵向比较上，横向与同行相比，五粮液的上半年表现也不容乐观。

　　从全年业绩看，2020年，五粮液和贵州茅台的营业收入差距是375.74亿元；2021年，差距增长至399.81亿元；2022年，差距增大至501.31亿元。净利润方面，五粮液跟贵州茅台的差距也有进一步扩大的态势。2019年-2022年，归属净利润差距由238.04亿元扩大至360.26亿元。

　　并且不仅是量的差距在扩大，在增速方面，茅台2023年半年报显示，贵州茅台实现营收同比增长20.76%，比五粮液高出超10个百分点。

　　即使跳出和茅台的单一对比，五粮液在白酒行业的第一梯队中的处境同样尴尬。

　　2023年半年报显示，泸州老窖营业收入增速为25.11%、山西汾酒为23.98%、洋河股份为15.68%，均高于五粮液的10.39%。归母净利润增速上，泸州老窖为28.17%、山西汾酒为35%、洋河股份为14.06%，同样均高于五粮液的12.83%。02 系列酒拖后腿

　　核心产品普五价格倒挂

　　那么是什么导致的五粮液业绩增速放缓呢？

　　从产品端看，即使五粮液降速了，上半年的增长也主要由五粮液产品驱动，而相较之下，其他酒产品拖了后腿。

　　2023年上半年，五粮液营收占比近15%的其他酒产品，仅增长了2.65%。虽然实现了正向增长，但这是在去年同期负增长的基础上实现的，且在五粮液整体业绩增长中拖了后腿。

　　这与贵州茅台系列酒的表现，大相径庭。2023年上半年，“茅台酒”收入592.79亿元，首次半年突破五百亿，相比上年同期的499.65亿元增长了18.64%；“系列酒”收入100.74亿元，首次半年突破百亿，相比上年同期的75.98亿元大增32.59%。

　　茅台酒与系列酒共同驱动了贵州茅台上半年的稳健增长，而且系列酒的增幅更大。

　　与此同时，五粮液的核心产品普五还出现了价格的倒挂。2022年3月，据红星新闻报道，五粮液第八代普五建议零售价已从1399元/瓶上涨至1499元/瓶，与53度飞天茅台的建议零售价看齐。

　　遗憾的是，五粮液的涨价策略并没有引得消费者市场的追捧。据今日酒价公众号，截止2023年9月4日，五粮液第八代普五(500ml)的批发价为960元/瓶，距离官方指导价有不小的差距。