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　　展望未来，四川古蔺有望持续扩产，凭借郎酒等酒企标杆效应，打造“赤水河左岸酱香河谷”。相比于贵州产区，古蔺产区知名品牌较少、产能较小、白酒上下游产业链集群效应弱，因此知名度不高，每万吨酱酒贡献收入与产值与全国水平相比仍有差距。古蔺产区郎酒酱酒产能成功突破6万吨，优质酱香白酒储酒量超过30万吨，发展迈上新台阶；同时，仙潭、川酱在强化品质提升、加快技改扩能上持续升级；其他中小酒企也加快整合，完善古蔺产区品牌梯队。我们预计在目前白酒产业将持续向优势产区、优势品牌集中的情况下，以古蔺产区为主的四川产区有望凭借独特的地理优势，逐步缩小与贵州产区的差距，成为中国第二大酱酒千亿级优质酱酒产业集群。

　　图表22:各产区每万吨酱酒贡献收入对比

　　资料来源:各省市统计局，中国酒业协会，酒业家，中金公司研究部

　　图表23:各产区每万吨酱酒贡献产值对比

　　资料来源:各省市统计局，中国酒业会，酒业家，中金公司研究部

　　风险提示

　　►宏观经济恢复不及预期:白酒消费场景和宏观经济具有相关性，若宏观经济复苏不及预期，居民收入增长和消费意愿可能受到不利影响，进而影响白酒需求和酱酒企业业绩。

　　►酱酒渠道库存去化不及预期:若酱酒需求不振，库存积压，酱酒批价下滑或将超过我们预期，造成渠道利润收窄、经销商代理信心不足，进而影响酱酒公司业绩与行业整体价位升级趋势。

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